Utilidade Pública / Transmissão de Energia · dados de 2026-07-25 00:05 · ⚠ divergência leve
⚠ acima do teto, MAS o modelo não é confiável aqui: os métodos discordam muito entre si (de R$ 16.01 a R$ 51.80)
Confiança do consenso: baixa · faixa dos métodos: R$ 16,01 a R$ 51,80 · consenso por família: renda R$ 18,83, lucro R$ 37,23, patrimonio R$ 32,65, fluxo_caixa R$ 35,29 (a mediana usou só as duas do meio — renda e lucro ficaram fora) · DY no preço teto: 8,38% (hoje: 6,99%)
| Método | Preço | Como foi calculado | O que significa |
|---|---|---|---|
| bazin | R$ 21,64 | DPA de R$ 1.8506 exigindo DY de 8.55% | Preço no qual o dividendo atual entrega o DY que exigimos de uma ação. |
| gordon | R$ 16,01 | DPA R$ 1.8506, crescimento 6.0% a.a., desconto 18.25% | Valor presente dos dividendos futuros, descontados à Selic + prêmio. |
| graham | R$ 51,80 | LPA R$ 3.72 e VPA R$ 32.10 | Fórmula clássica de Graham. A mais permissiva no Brasil de juro alto. |
| multiplo pl | R$ 22,67 | P/L mediano de 6.10 (8 anos) sobre base de R$ 3.72 | Preço se a ação voltar ao P/L típico da sua própria história. |
| multiplo pvp | R$ 32,65 | P/VP mediano de 1.02 (8 anos) sobre base de R$ 32.10 | Preço se a ação voltar ao P/VP típico da sua própria história. |
| dcf damodaran | R$ 35,29 | fluxo de caixa da firma, média dos 3 cenários (sensibilidade R$ 23.86–57.76) | Valor presente de 10 anos de caixa projetado (método Damodaran). É o único método que olha para frente em vez de extrapolar o passado. |
Premissas: Selic 14,25% · DY alvo 8,55%
· desconto 18,25% · crescimento usado
6,00% · DPA base R$ 1,8506
= mediana de (12M: R$ 1,8506 · média 5a:
R$ 2,3763 · normalizado:
R$ 1,8434) · LPA base R$ 3,72 = mediana de (último ano: R$ 3,72 · meio de ciclo: R$ 4,01 · trimestre anualizado: R$ 3,64).
Ajuste em config/valuation.json.
Fluxo de caixa livre da firma (FCFF) — Projeta a receita, a margem e o quanto a empresa precisa reinvestir para crescer. Chega ao valor da empresa inteira e subtrai a dívida — o que sobra é do acionista.
⚠ A margem EBIT alvo (73.3%) está 29.4 p.p. acima da margem do último ano (43.9%). O modelo assume que ela volta à mediana histórica — em setor cíclico isso é uma aposta no ciclo, não uma constatação.
46% do valor está na perpetuidade — no que acontece DEPOIS do ano 10. Quanto maior essa fatia, mais o número depende de fé e menos de conta.
| Custo de capital ↓ / Crescimento perpétuo → | -2 p.p. | -1 p.p. | +0 p.p. | +1 p.p. | +2 p.p. |
|---|---|---|---|---|---|
| -2 p.p. | 43,18 | 45,51 | 48,47 | 52,36 | 57,76 |
| -1 p.p. | 37,03 | 38,61 | 40,60 | 43,16 | 46,60 |
| +0 p.p. | 31,90 | 32,94 | 34,24 | 35,93 | 38,14 |
| +1 p.p. | 27,57 | 28,19 | 29,00 | 30,06 | 31,46 |
| +2 p.p. | 23,86 | 24,17 | 24,60 | 25,20 | 26,02 |
Cada célula é o valor por ação se aquela premissa mudar. A célula contornada é o cenário base. Verde = acima do preço de hoje, vermelho = abaixo. Se o preço atual cabe dentro da matriz, o mercado não está errado — você está escolhendo em qual célula acredita.
Para o preço de hoje ser o valor justo, ou o custo de capital +1.55 p.p..
| Ano | Cresc. % | Margem % | EBIT (bi) | NOPAT (bi) | Reinvest. (bi) | Caixa livre (bi) | A valor de hoje (bi) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2,12 | 46,84 | 4,5 | 3,7 | 0,8 | 2,9 | 2,5 |
| 2 | 2,12 | 49,78 | 4,9 | 4,0 | 0,9 | 3,2 | 2,4 |
| 3 | 2,12 | 52,72 | 5,3 | 4,3 | 0,9 | 3,5 | 2,3 |
| 4 | 2,12 | 55,66 | 5,7 | 4,7 | 0,9 | 3,8 | 2,2 |
| 5 | 2,12 | 58,61 | 6,1 | 5,0 | 0,9 | 4,1 | 2,1 |
| 6 | 2,80 | 61,55 | 6,6 | 5,4 | 1,2 | 4,2 | 1,9 |
| 7 | 3,47 | 64,49 | 7,2 | 5,9 | 1,6 | 4,3 | 1,7 |
| 8 | 4,15 | 67,43 | 7,8 | 6,4 | 1,9 | 4,5 | 1,6 |
| 9 | 4,82 | 70,37 | 8,5 | 7,0 | 2,3 | 4,7 | 1,4 |
| 10 | 5,50 | 73,31 | 9,4 | 7,7 | 2,8 | 4,9 | 1,3 |
Checagem interna do modelo: diferença de
R$ — entre somar o caixa
recebido e somar o excedente sobre o custo de capital — as duas contas têm que
dar o mesmo número. Premissas em config/dcf.json.
Meses em que o ativo pagou nos últimos 3 anos, com o valor médio bruto por ação naquele mês. DPA dos últimos 12 meses: R$ 1,8506 · média dos últimos 5 anos fechados: R$ 2,3763.
| Ano | DY % | Payout % | ROE % | P/L | P/VP | Lucro líq. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | — | — | — | — | — | 0,62 B |
| 2025 | 11,93 | 81,71 | 11,57 | 7,41 | 0,86 | 2,51 B |
| 2024 | 0,00 | 41,51 | 17,75 | 4,33 | 0,77 | 3,55 B |
| 2023 | 8,32 | 24,64 | 16,35 | 6,15 | 1,00 | 2,89 B |
| 2022 | 4,62 | 5,06 | 13,98 | 6,70 | 0,94 | 2,32 B |
| 2021 | 14,76 | 95,79 | 20,96 | 5,31 | 1,11 | 3,04 B |
| 2020 | 6,26 | 20,89 | 24,44 | 5,45 | 1,33 | 3,38 B |
| 2019 | 6,69 | 50,35 | 14,94 | 8,44 | 1,26 | 1,78 B |
| 2018 | 18,17 | 110,01 | 17,00 | 6,06 | 1,03 | 1,88 B |
| 2017 | 4,54 | 46,71 | 12,43 | 8,07 | 1,00 | 1,37 B |
| 2016 | 2,32 | 2,23 | 48,75 | 2,17 | 1,06 | 4,93 B |
Lucro de 2025 conferido contra a DFP oficial (CVM): diferença de 0,00%.
| Verificação | Investidor10 | Oficial (B3/CVM) | Diferença | Status | Obs. |
|---|---|---|---|---|---|
| cotacao vs B3 | 26,46 | 26,49 | 0,11% | ok | B3 em 2026-07-24 18:39:00 |
| ROE vs CVM (anualizado, aproximado) | — | 11,35 | — | atencao | valor ausente em uma das fontes |
Data da análise: 25/07/2026 · Preço de referência (B3): R$ 26,49 Tipo: Ação (Utilidade Pública / Transmissão de Energia) · Contexto macro: Selic 14,25% · CDI 14,78% · IPCA 4,64% Verificação de dados: ⚠ atenção
| Indicador | Atual | Leitura |
|---|---|---|
| ROE | 11,6% | O mais baixo da década (faixa 12–49%); caiu de 17,7% em 2024 |
| P/VP | 0,86 | Abaixo do patrimônio; o mais barato dos cinco candidatos |
| DY 12M | 6,99% | Bom — mas ver a irregularidade grave abaixo |
| P/L | 7,41 | Baixo |
| VPA | R$ 32,10 | Cresceu 109% em 10 anos — composição real de patrimônio |
Duas leituras opostas convivem aqui, e é preciso separá-las.
O que é bom: o VPA saiu de R$ 15,36 (2016) para R$ 32,10 (2025) — mais que dobrou. Isso é patrimônio de verdade se acumulando, diferente de uma empresa que distribui tudo e fica parada. A ação negocia a 0,86× esse patrimônio, e negociou abaixo de 1,0× em 6 dos últimos 10 anos, então o desconto é crônico e não uma anomalia recente.
O que é grave: o dividendo é irregular ao ponto de falhar. A série de proventos por ação: 2021 R$ 3,59 · 2022 R$ 1,06 · 2023 R$ 2,20 · 2024 nenhum pagamento · 2025 R$ 3,29. O ano de 2024 aparece com DY 0,00% no histórico — a companhia simplesmente não distribuiu, num ano em que lucrou R$ 3,55 bi, o melhor resultado da década. Para uma carteira montada para receber renda mensal, um ativo que pula um ano inteiro com lucro recorde não é um ativo de renda: é um ativo de valor que às vezes paga.
O lucro também recuou: R$ 3,55 bi (2024) → R$ 2,51 bi (2025), −29%. Margem líquida 63,3% → 26,0% em 10 anos, a mesma erosão da Taesa e pela mesma razão (amortização de concessão).
Este é o item mais importante da análise, e ele é de julho de 2026.
Fato Relevante 15/07/2026 — Oferta Pública Primária. A ISA Energia lançou um follow-on que dobrou de tamanho e foi precificado em R$ 27,00 por ação em 24/07/2026, levantando R$ 1,2 bilhão (até 44,4 milhões de ações PN). A ação caiu 7% na precificação. O dinheiro vai pagar a conta da aquisição "Axia" e reforçar caixa.
Três consequências diretas:
Fato Relevante 27/05/2026 — julgamento do TRF1 sobre a RBSE. A RBSE (indenização dos ativos de transmissão anteriores a 2000) é um crédito bilionário e disputado do setor. O mesmo Fato Relevante aparece na Cemig no mesmo dia — é catalisador setorial, com desfecho binário e fora do controle da companhia.
| Risco | Severidade | Monitorar |
|---|---|---|
| Dividendo irregular (zero em 2024) | Alta para tese de renda | Política de dividendos declarada; distribuição 2026 |
| Diluição recorrente por follow-on | Alta | Nº de ações; novas ofertas em Fato Relevante |
| ROE de 11,6% abaixo do custo de capital (~18%) | Alta | ROE trimestral; retorno dos projetos novos |
| Dispersão extrema dos métodos (R$ 16–52) | Média | Convergência quando o balanço pós-oferta sair |
| RBSE — desfecho binário no TRF1 | Média | Andamento processual |
Nota dividendos: 5,5/10 · Nota valorização: 6,5/10 · Nota qualidade: 6,0/10 · Recomendação: Neutro Perfil: caso de valor patrimonial com dividendo oportunista — não serve como pilar de renda mensal.
O ISAE4 é o mais barato dos cinco candidatos em patrimônio (P/VP 0,86) e o VPA dobrou em 10 anos. Isso é real e sustenta a nota de valorização em 6,5 — a maior das cinco, apesar de tudo o que vem a seguir.
A nota de renda é 5,5 por um motivo concreto e verificável: a companhia não pagou nada em 2024, no ano em que mais lucrou na década. Você me disse que o objetivo é receber proventos nos 12 meses do ano. Um pagador que pula um exercício inteiro por decisão própria não cumpre esse papel, por mais barata que a ação esteja.
A nota de qualidade é 6,0 porque três coisas puxam para baixo ao mesmo tempo: ROE no menor nível da década (11,6%, abaixo do custo de capital), lucro −29% em um ano, e diluição de ~6,5% recém-executada a um preço que o mercado já não paga.
O que mudaria minha leitura: ROE voltando acima de 15% com o capital novo empregado, e uma política de dividendos declarada e cumprida por dois anos seguidos. Antes disso, é um ativo de valor para quem topa esperar, não uma fonte de renda.
Este material é gerado por IA para estudo pessoal e não constitui recomendação de investimento.